L’Euro Digitale è davvero in arrivo?

Come molte banche centrali nel mondo, la Banca Centrale Europea (BCE) sta valutando l’introduzione di una valuta digitale ufficiale: l’euro digitale. Tuttavia, il percorso è lungo e complesso, non solo per gli aspetti tecnici e normativi, ma anche per l’incertezza sulla sua effettiva utilità nel contesto attuale. La diffidenza del pubblico nei confronti di una moneta che sembrerebbe replicare i servizi già offerti da istituzioni private è un ostacolo significativo, così come i possibili rischi di destabilizzazione del sistema bancario. Tuttavia, esiste un settore in cui la moneta digitale potrebbe avere un impatto positivo: il miglioramento dei pagamenti transfrontalieri e il rafforzamento della sovranità monetaria europea.

L’Origine del Progetto e le Incertezze sulla sua Realizzazione

Da almeno quattro anni, la BCE è impegnata nella progettazione dell’euro digitale, definito come un nuovo strumento di pagamento con il potenziale di rivoluzionare il sistema finanziario europeo. A differenza dell’introduzione dell’euro fisico o della vigilanza bancaria centralizzata, il progetto dell’euro digitale procede senza una scadenza chiara né una decisione definitiva sulla sua implementazione.

Mentre alcuni osservatori vedono in questa lunga gestazione un segno di prudenza, altri la interpretano come un sintomo di indecisione su un progetto che, in assenza di un chiaro fallimento di mercato, potrebbe non trovare una domanda sufficiente tra i cittadini europei.

Il Contesto Globale delle Monete Digitali

L’idea di una valuta digitale emessa da una banca centrale (Central Bank Digital Currency – CBDC) non è esclusiva della BCE. Diverse istituzioni finanziarie nel mondo stanno valutando o sperimentando progetti simili. La Cina, ad esempio, ha già lanciato lo yuan digitale, mentre il Commonwealth delle Bahamas ha introdotto il cosiddetto “dollaro della sabbia” e la Nigeria ha implementato la Naira digitale.

Tuttavia, le esperienze finora raccolte indicano che l’accoglienza da parte del pubblico è stata tiepida. Anche in paesi con sistemi finanziari meno sviluppati, dove le CBDC avrebbero dovuto colmare lacune nei pagamenti digitali, l’adozione è stata inferiore alle aspettative. Questo solleva una questione fondamentale: perché introdurre una moneta digitale pubblica in un contesto europeo in cui il settore privato già offre soluzioni di pagamento efficienti, sicure e a basso costo?

Il Dilemma della BCE: Necessità o Eccesso di Offerta?

L’intervento pubblico è giustificato quando il mercato fallisce nel fornire un servizio essenziale. Ma il settore dei pagamenti digitali in Europa non solo funziona in modo efficiente, ma è anche caratterizzato da una continua innovazione e da una concorrenza che ha migliorato l’accessibilità e la sicurezza delle transazioni.

Le principali forme di pagamento attuali includono carte di credito e debito, bonifici, sistemi di pagamento online come PayPal e Klarna, e soluzioni fintech come Revolut. Queste opzioni soddisfano la maggior parte delle esigenze degli utenti, lasciando pochi spazi a un euro digitale che possa rappresentare un vero valore aggiunto.

Inoltre, la BCE si troverebbe a competere direttamente con le istituzioni finanziarie private che è chiamata a regolare, creando un potenziale conflitto di interessi. La percezione di un’autorità di regolamentazione che diventa anche un operatore di mercato potrebbe minare la fiducia nel sistema e sollevare dubbi sulla neutralità della vigilanza bancaria.

Rischi per la Stabilità del Sistema Bancario

Uno dei principali rischi legati all’introduzione dell’euro digitale riguarda la possibilità di disintermediazione bancaria. Se i cittadini iniziassero a trasferire una parte significativa dei loro depositi dalle banche commerciali a conti in euro digitali gestiti direttamente dalla BCE, il sistema bancario potrebbe subire una riduzione delle riserve disponibili per l’erogazione del credito, con conseguenze potenzialmente destabilizzanti per l’economia.

Un ulteriore rischio è rappresentato dalle cosiddette “corse agli sportelli” digitali. Durante periodi di incertezza finanziaria, gli utenti potrebbero essere incentivati a convertire rapidamente i loro depositi bancari in euro digitali, considerati più sicuri perché garantiti direttamente dalla BCE. Questo fenomeno potrebbe amplificare le crisi bancarie, accelerando il collasso di istituti finanziari fragili e aumentando il rischio sistemico.

Per mitigare questo rischio, la BCE sta valutando la possibilità di introdurre limiti sui saldi in euro digitali, ad esempio un tetto massimo di 3.000 euro per conto. Tuttavia, una misura del genere ridurrebbe significativamente l’attrattiva dell’euro digitale, limitandone l’utilità per i cittadini e le imprese.

Il Potenziale dell’Euro Digitale nei Pagamenti Transfrontalieri

Se il valore dell’euro digitale come strumento di pagamento al dettaglio appare incerto, un ambito in cui potrebbe rivelarsi davvero utile è quello dei pagamenti internazionali.

Il sistema attuale dei pagamenti transfrontalieri, basato sul correspondent banking, è inefficiente e costoso. Le transazioni internazionali richiedono spesso giorni per essere completate e comportano costi elevati a causa delle commissioni imposte dalle banche intermediarie.

L’introduzione di un euro digitale progettato per facilitare i pagamenti tra paesi potrebbe migliorare significativamente l’efficienza del sistema, riducendo i costi e i tempi di trasferimento. La creazione di un’infrastruttura digitale gestita dalla BCE, in collaborazione con altre banche centrali, potrebbe portare alla nascita di un nuovo sistema di pagamento globale più equo e resiliente rispetto agli attuali monopoli privati.

Verso una Decisione Finale: Cautela e Strategia

Alla luce delle incertezze sul futuro dell’euro digitale, la prudenza della BCE nel procedere senza una scadenza definita appare giustificata. Se da un lato è importante mantenere l’Europa competitiva nell’evoluzione delle valute digitali, dall’altro è essenziale evitare di introdurre uno strumento che potrebbe non trovare un utilizzo significativo o, peggio, minare la stabilità del sistema finanziario.

Una possibilità da considerare è lo sviluppo di un modello ibrido, in cui l’euro digitale sia inizialmente destinato ai pagamenti all’ingrosso tra istituzioni finanziarie, riducendo così il rischio di destabilizzazione del settore bancario e concentrando i benefici sui pagamenti internazionali.

In conclusione, l’euro digitale potrebbe rappresentare un passo avanti per il sistema finanziario europeo, ma solo se introdotto con una strategia chiara e un’analisi approfondita dei rischi e delle opportunità. La BCE dovrà bilanciare con attenzione innovazione e stabilità, evitando di creare uno strumento che rischi di essere più un onere che un beneficio per l’economia dell’Eurozona.